（原标题：银行零售信贷的黄金时代还有多久？）
文/徐英霞
对于银行业而言，在招行打出向大财富管理转型的战略后，一个新的机遇期似乎将至，随即以个人信贷等为核心的传统零售业务能否保持增长，遭遇质疑。
然而，疫情影响加之经济承压，零售银行的大财富管理转型方向是否是正途，目前看来需要打上一个问号。
不过长期来看，趋势却正在清晰。
华西证券研究所近期发布的一则报告认为，我国商业银行的零售资产扩张，将从之前的高速增长，进入稳速周期。未来，零售业务更多的发展驱动在于产品管理和财富管理能力的提升。
在这里，产品管理主要是提升产品创新的能力和交叉销售的能力，以增加获客和存款沉淀，从存款成本端获取息差空间。财富管理则是提升资产配置能力，提升中间收入。该项报告名为《银行零售转型走了多久？未来路在何方？》（以下简称《报告》）。
消金界认为，我国居民的储蓄率一直都很高，尤其是在经济下行压力超预期的背景下，居民风险偏好下降，储蓄进一步提升，这些都明显限制了财富管理市场的空间。对于大多数银行来说，在零售资产端能力仍有待加强的情况下，转向财富管理业务是否现实，确实是一个问题。
零售转型一直走在前面的招商银行是一个很好的参考。
“零售之王”将“大财富管理”作为新战略，但根据最新数据，2022年前三季度，招行银行实现非利息净收入1027.03亿元，同比增长1.92%，其中财富管理手续费及佣金收入255.90亿元，同比减少13.10%。财富管理业务收入下降明显。
零售业务基础扎实的招商银行，“大财富管理”战略尚且遭受挑战。对于其他绝大多数银行来说，零售业务的财富管理转向，可能并不是一个特别现实的选择。
尽管如此，随着近来对银行零售如何突破的思考越来越多，《报告》为我们在整体上认识国内银行零售的发展提供了不错的视角。
01零售转型的资产端走了多远？
商业银行的资产端结构中零售业务分部的资产占比明显提升。老13家上市银行个人银行业务资产占总资产的比例，2021年约为25%，较2010年提升11个百分点。
从存款类金融机构的资负表来看，零售信贷快增。截至2021年末，金融机构贷款中住户贷款规模约71万亿元，较2004年有数据以来CAGR约21%，高于总贷款增速6pct。
增速低点主要是在2008年金融危机冲击下，住户贷款增速降至12%，但也仍有双位数水平。2015年前后个贷增速低于按揭，主因经营贷增速下行拖累。但疫情以来个贷增速下行，并于今年初降至对公贷款增速以下，9月收录+7.2%创历史新低，贷款向个贷倾斜的趋势告一段落。
大中型上市银行业务零售化程度相对更高。老16家上市银行2009-2021年个贷增速也远高于贷款总体，驱动个贷占比2019年以来升至40%以上，2021年为41.2%，较2008年提升了20多个百分点。
零售贷款的结构以按揭为主，消费贷和经营贷快速发展。房地产管控之后短期消费类贷款呈现更快扩容趋势。2019年之前，短期消费贷增速整体保持20%以上，拉动占比上行趋势明显，由2004年占比不足5%升至2019年18%的阶段性高点。
短期消费贷的业务主体包括信用卡贷款和一般消费贷。不同类型银行零售贷款布局有不同侧重点：除邮储外大行个贷中房贷占比普遍保持在70%-80%，信用卡占比10%左右，消费贷占比仅3%。股份行零售贷款结构总体相对均衡，房贷占比在30%-45%，信用卡占比约25%，消费贷占比10%左右。城农商行零售贷款差异较大，有房贷占比超90%，也有经营贷占比超40%。部分银行近几年以消费贷作为零售转型的发力点，占比提升明显。比如上海、南京、江苏银行，2016-2019年，消费贷CAGR分别高达85%、65%、59%。
近几年，按揭、信用卡等消费贷增速降至低位的同时，普惠小微等经营贷作为服务实体的政策引导方向，实现了相对较快增长。住户贷款中，短期经营贷和中长期经营贷合计占比，2022年中达到24%。
在银行零售负债端，存款创新进展缓慢，表内居民存款流失，定期化趋势增强。负债端贡献率略有下降。
如果对比国外主要国家商业银行的零售业务发展历程，可以看出：
1、现代商业银行零售业务大多兴起于80年代，经济相对繁荣，金融脱媒、金融自由化和利率市场化背景下，企业转向直接融资、市场竞争加剧，银行寻求更高收益的资产配置方向叠加零售产品层出不穷，零售金融市场需求增加，以及房地产市场助推，零售信贷占比快速提升，如美国、德国、韩国等银行的个贷占比都一度接近50%。
2、地产以及宏观经济风险积聚后，一般在经济危机冲击下，居民部门降杠杆，零售资产中的按揭贷款、消费贷都不同程度的受到影响。
3、零售信贷资产投放的长期趋势也显示出一定的周期性，尤其是消费贷与居民收支情况高度相关，经济降速下，消费贷增速也和宏观经济增速基本一致。
4、伴随居民降杠杆以及经济危机的影响，商业银行的传统零售业务的利润贡献度边际下降，财富管理等高附加值业务的利润贡献度提升。
02零售金融的下一个重点？
居民加杠杆的程度可以作为银行零售资产业务发展的内在逻辑，是零售业务发展阶段的一个参照指标。我国零售信贷的快速增长是居民加杠杆的进程反映。未来商业银行的零售资产的扩张将从之前的高速增长进入稳速周期。
主要基于以下几点原因：
一是，零售信贷市场的渗透率明显提升，零售信贷的占比接近发达国家水平。在经济的快速发展以及居民财富的积累下，零售资产经过了快速发展的红利阶段，零售贷款的占比和居民的杠杆率有了显著的提升。未来来看，继续大幅提升的空间受到一些因素的制约，居民加杠杆的能力和意愿在边际下降。
首先，个人住房贷款与居民生活息息相关，是银行零售业务的压舱石，在各国都占据较高的比重，也是居民加杠杆的主要途径。但房地产周期长期而言，快速扩容的红利期已过，未来将进入相对稳速的扩张阶段。
其次，短期消费贷领域来看，信用卡的井喷式发展时期已过，伴随用户增长红利的消退，用户覆盖面和数量已趋于饱和。
但也要看到，未来全国区域上的均衡发展以及对小微和个体工商户的融资深化，也将增加一定的市场需求。
二是，人口因素所带来的储蓄率下降也会导致加杠杆动力不足。
三是，我国居民杠杆率近几年一路直升，增长斜率陡峭，偿债负担加重。未来居民加杠杆的意愿受居民偿债负担的制约。
因此站在现在这个阶段，重新审视银行零售业务未来的发展空间或者盈利驱动因素。
综合这些分析，《报告》认为未来零售业务更多的发展驱动力在产品管理带来的获客能力、息差空间，财富管理的资产配置能力和中收增长等方面。
而从供给端来看，目前传统商业银行提供的金融服务，远远不能满足居民的需求，未来居民对整体资产的配置需求，需要更多个性化、差异化的服务。资产配置将成为银行下一阶段财富管理业务发展的重点。
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