人民银行货币政策委员会日前召开2021年第四季度例会。
货币政策方面，较为突出的变化是强调货币政策结构性作用。会议提出，稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘。
会议提出要“稳字当头、稳中求进”。在政策应对上，由“搞好跨周期政策设计”调整为“加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。”
房地产方面，会议提出，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。
加大跨周期调节力度
会议分析了国内外经济金融形势。
会议认为，今年以来我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，有效实施宏观政策，经济发展和疫情防控保持全球领先地位。稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。
值得注意的是，相较三季度例会，本次例会对当前经济发展面临的内外部环境的表述均有所改变。对外部环境的表述在“复杂严峻”的同时增加了“不确定”，对国内经济发展的表述为“面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。
在此背景下，会议提出要“稳字当头、稳中求进”。在政策应对上，由“搞好跨周期政策设计”调整为“加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。”
结构性货币政策工具要积极做好“加法”
货币政策方面，较为突出的变化是强调货币政策结构性作用。
会议提出，稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘。
值得注意的是，会议提出，结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，将两项直达实体经济货币政策工具转换为支持普惠小微企业和个体工商户的市场化政策工具，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。
今年以来，在保持流动性合理充裕的同时，央行注重通过结构性调节稳定经济增长。民生银行首席研究员温彬表示，考虑到今年上半年经济加快恢复形成了较高的基数，且当前的经济下行压力向后传导，对明年上半年经济增长形成较大压力。在稳健基调下，仍将以结构性支持稳增长为主，央行将主要通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，保持市场流动性合理充裕；更好发挥再贷款、碳减排支持工具、直达实体经济等结构性货币政策工具的作用，鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域和薄弱环节的信贷投放力度，促进融资成本稳中有降，助力经济运行在合理区间。
从近期的公开信息来看，结构性货币政策工具将持续加力，将更加注重对实体经济，尤其是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。
其中，12月15日召开的国常会已对两项直达实体经济的货币政策工具作出最新安排。将普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。从2022年起到2023年6月底，人民银行对地方法人银行发放的普惠小微企业和个体工商户贷款，按余额增量的1%提供资金，鼓励增加普惠小微贷款。从2022年起，将普惠小微信用贷款纳入支农支小再贷款支持计划管理，原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。符合条件的地方法人银行发放普惠小微信用贷款，可向人民银行申请再贷款优惠资金支持。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华此前表示，延期还本付息普惠小微贷款转换为普惠小微贷款支持工具，主要是考虑到目前全球疫情对经济影响超出预期，国内经济面临新的下行压力，央行通过创新货币政策工具，延长小微企业支持力度，并采取一定激励措施促进金融机构支持小微企业度过难关。这种结构性支持工具，有助于缓解部分地方法人银行负债压力，提升政策传导效率，精准支持小微等实体经济薄弱环节，为小微企业提供低成本资金，激发微观主体活力，保市场主体、稳就业，促内需。
推动降低企业综合融资成本
近期，央行多次提及“推动降低企业综合融资成本”。
会议指出，深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，增强金融市场的活力和韧性，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。
完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。
构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。
更好满足购房者合理需求
相较三季度，此次会议对房地产的表述增加了“更好满足购房者合理住房需求”。
会议提出，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。
近两个月，房地产企业融资正逐步回归常态。11月金融机构房地产融资环比、同比继续“双升”。11月房地产贷款投放在10月大幅回升基础上，继续保持环比、同比双升态势。11月以来，多家房地产企业在银行间市场注册发行债务融资，融资规模较10月大幅增长。
对于房地产开发贷款、住房按揭贷款等，银保监会此前也表示，将认真贯彻国家有关政策，在落实房地产金融审慎管理的前提下，指导银行保险机构做好对房地产和建筑业的金融服务。现阶段，要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。
央行近期在传达学习中央经济工作会议精神时曾表示，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，加快完善住房租赁金融政策体系，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
